Fonds de Venture Capital (VC) : Comment ça fonctionne ?

Le Venture Capital, également connu sous le nom de capital-risque, est une forme d'investissement privé qui permet de financer et soutenir la croissance de jeunes entreprises innovantes en leur fournissant des capitaux.

Les fonds de Venture Capital sont gérés par des sociétés de gestion indépendantes et sont composés d'investisseurs tels que les Limited Partners (LP) et les General Partners (GP).

Dans cet article, nous expliquerons comment fonctionne un fonds de Venture Capital et quelles sont les différentes étapes du processus d'investissement.

 

Glossaire

BA : Business Angel

IPO : Une IPO est l'abréviation d’Initial Public Offering, ou introduction en bourse en français, et permet la cotation des actions d’une société sur un marché boursier.

Avant une IPO, une société est considérée comme privée car ses actions ne sont disponibles qu’aux investisseurs impliqués dès la création.

Une IPO est une opération financière qui permet à une société de lever des capitaux, de renforcer sa notoriété, de diversifier ses sources de financement ou de monétiser des actifs.

Une IPO implique un processus complexe et long, qui nécessite l'intervention de plusieurs acteurs (banque d'investissement, autorité de marché, listing sponsor, etc.) et le respect de certaines obligations (audit, transparence, publicité, etc.).

Licorne : Une licorne (de l'anglais : unicorn) est une startup, principalement de la Silicon Valley, valorisée à plus d'un milliard de dollars, non cotée en bourse et non filiale d'un grand groupe.

Ce terme a été inventé par Aileen Lee en 2013 pour désigner ces entreprises rares et exceptionnelles qui basent leur modèle économique sur une croissance rapide financée par des fonds extérieurs avant de se focaliser sur leur rentabilité et leurs revenus.

Parmi les exemples de licornes, on peut citer Dropbox, Xiaomi, Snapchat, SpaceX, Pinterest ou encore BlaBlaCar.

VC : VC est l’acronyme de Venture Capital (ou en français Capital Risque)

Les acteurs clés des fonds de Venture Capital

Limited Partners (LP)

Les Limited Partners, ou partenaires limités, sont les investisseurs qui apportent des capitaux aux fonds de Venture Capital.

Ils peuvent être des institutions financières, des entreprises, des banques, des fonds de pension, des assurances, la BPI ou même des particuliers, qui cherchent à diversifier leurs investissements et faire fructifier leurs placements. Les LPs attendent en général un retour sur investissement compris entre 2,5 et 3 fois leur mise initiale.

General Partners (GP)

Les General Partners, ou partenaires généraux, sont les sociétés de gestion qui gèrent les fonds de Venture Capital. Elles sont généralement fondées par les gestionnaires eux-mêmes et ont pour objectif de trouver les meilleures startups dans lesquelles investir les souscriptions des LPs pour en retirer les meilleurs résultats lors de la cession, atteindre le Hurdle Rate et générer pour l'équipe du Carried Interest.

Véhicule d'investissement

Le véhicule d'investissement est la structure juridique, fiscale et financière qui héberge les participations et par laquelle circulent les flux financiers. Il peut prendre différentes formes : FCPR, FCP, FIP, SICAV, etc. Généralement, sa durée de vie varie de 8 à 12 ans.

Les étapes clés du processus d'investissement

1. Le screening

Le screening est la première étape du processus d'investissement en Venture Capital. Il s'agit ici pour la startup de présenter son projet, son équipe, son marché et ses objectifs de développement aux investisseurs potentiels. Ces derniers étudient ensuite la viabilité du projet et le potentiel de croissance de l'entreprise afin de déterminer s'ils souhaitent la soutenir.

2. La due diligence

La due diligence est l'étape durant laquelle le fonds d'investissement analyse plus en profondeur la structure de l'entreprise, son activité, sa gestion financière, ses processus de production, etc. Cette étape permet au fonds de s'assurer de la solidité du projet et de valider sa décision d'investir.

Pour aller plus loin sur le sujet de la due diligence : “Qu'est-ce que la due diligence ?”

3. La lettre d'intention

En cas d'avis positif, le fonds émet une lettre d'intention, qui récapitule les conditions d'investissement et les attentes du fonds vis-à-vis de la startup.

4. Le closing

Le closing est l'étape finale du processus d'investissement, durant laquelle l'investissement est réalisé et la startup reçoit les fonds. Le fonds de Venture Capital devient alors actionnaire de l'entreprise et participe à chaque prise de décision.

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Les différents stades d'intervention des fonds de Venture Capital

Seed (amorçage)

Lors de la phase d'amorçage, l'entrepreneur dispose simplement d'une idée d'entreprise.

Souvent, en phase de seed la startup n'existe pas encore. Pour développer son projet et disposer des fonds nécessaires pour le concrétiser, le chef d'entreprise peut avoir besoin d'un accompagnement des fonds de venture capital. Grâce à l'apport de capitaux réalisé, la jeune pousse a la possibilité de matérialiser son idée. Le financement perçu à cette phase est généralement compris entre 300 000 € et 1 000 000 €.

Série A

À la série A, le projet s'affine. L'entreprise affiche déjà une certaine stabilité et envisage d'augmenter sa clientèle, voire de développer d'autres produits ou services. Les fonds de venture capital ont ici pour but de consolider davantage le projet et de générer plus de chiffre d'affaires. La série A nécessite un apport de capitaux plus conséquent, qui oscille généralement entre 1 et 5 millions d'euros.

Série B

À ce stade, la startup est déjà bien implantée sur le marché. Elle a déjà des clients, dégage une certaine rentabilité, mais souhaite encore attirer de nouveaux clients qui se trouvent parfois à l'international. Elle peut d'ores et déjà avoir à coeur de racheter des structures concurrentes, mais elle a besoin de capital. Les fonds de venture apportés lui permettront d'assurer sa croissance durablement. Généralement, lors de la série B, les capitaux demandés sont ici souvent compris entre 5 et 10 millions d'euros.

Série C

Les jeunes pousses qui lancent une série C disposent déjà d'une certaine notoriété. À ce stade, elles ont envie de conquérir le marché international. Les entreprises de la série présentent donc moins de risques pour les venture capitalists.

Souvent, lors de la série C, les capitaux investis peuvent atteindre jusqu'à 100 millions d'euros. Si de nombreuses jeunes pousses qui atteignent la série C entament leur processus d'entrée en Bourse, d'autres continuent de prospecter et atteignent la série D, E, F et G.

Série D

Une levée de fonds en série D est un type de financement par capitaux propres qui intervient à un stade très avancé du développement d'une startup. Elle a pour objectif de financer la croissance internationale, l'innovation ou la diversification de l'offre, ou encore de préparer une introduction en bourse (IPO) ou une acquisition¹.

Une levée de fonds en série D est généralement réalisée par une startup qui a déjà prouvé son modèle économique, sa rentabilité et sa capacité à dominer son marché. Elle implique souvent des investisseurs de renom, tels que des fonds de capital-risque, des fonds souverains ou des grandes entreprises².

Une levée de fonds en série D est souvent la dernière étape du cycle de financement d'une startup, mais il existe aussi des séries E ou F pour les startups qui ont besoin de plus de capitaux ou qui retardent leur sortie du marché³.

Une levée de fonds en série D est généralement très importante, dépassant souvent les 10 millions d'euros. Par exemple, la startup française Mirakl, spécialisée dans les plateformes de e-commerce, a levé 300 millions de dollars en série D en septembre 2020.

Sources :

  • (1) Les types de levées de fonds : pré-seed, seed, série A, série B, série C. https://www.lecoindesentrepreneurs.fr/levees-de-fonds-pre-seed-seed-serie-a-b-c/.

  • (2) Levée de fonds : Seed, série A, B, C… comprendre ces rounds d .... https://www.ladirection.io/article/levee-de-fonds-seed-serie-a-b-c-comprendre-ces-rounds-dinvestissement.

  • (3) La levée de fonds en série A, B ou C : On vous explique - KTA Associés. https://www.kta-associes.fr/levee-de-fonds-serie-a-b-c/.

Série E

Une levée de fonds en série E est un type de financement par capitaux propres qui intervient à un stade très mature du développement d'une startup. Elle a pour objectif de financer la consolidation de la position de leader de l'entreprise, la diversification de ses activités, ou encore la préparation d'une introduction en bourse (IPO) ou d'une acquisition¹.

Une levée de fonds en série E est généralement réalisée par une startup qui a déjà atteint le statut de licorne, c'est-à-dire une valorisation supérieure à un milliard de dollars. Elle implique souvent des investisseurs prestigieux, tels que des fonds souverains, des grandes entreprises ou des banques².

Une levée de fonds en série E est souvent la dernière étape du cycle de financement d'une startup, mais il existe aussi des séries F ou G pour les startups qui ont besoin de plus de capitaux ou qui retardent leur sortie du marché¹.

Une levée de fonds en série E est généralement très importante, dépassant souvent les 100 millions d'euros. Par exemple, la startup française Contentsquare, spécialisée dans l'analyse du comportement des utilisateurs sur les sites web et les applications mobiles, a levé 500 millions de dollars en série E en mai 2021³.

Sources :

  • (1) Les types de levées de fonds : pré-seed, seed, série A, série B, série C. https://www.lecoindesentrepreneurs.fr/levees-de-fonds-pre-seed-seed-serie-a-b-c/.

  • (2) N26 annonce une nouvelle levée de fonds en Série E d’un montant .... https://n26.com/fr-fr/presse/communique-de-presse/n26-annonce-une-nouvelle-levee-de-fonds-en-serie-e-d-un-montant-historique.

  • (3) Contentsquare annonce une Série E. https://contentsquare.com/fr-fr/serie-e/.

Série F

Une levée de fonds en série F est un type de financement par capitaux propres qui intervient à un stade très mature du développement d'une startup. Elle a pour objectif de financer la consolidation de la position de leader de l'entreprise, la diversification de ses activités, ou encore la préparation d'une introduction en bourse (IPO) ou d'une acquisition².

Une levée de fonds en série F est généralement réalisée par une startup qui a déjà atteint le statut de licorne, c'est-à-dire une valorisation supérieure à un milliard de dollars. Elle implique souvent des investisseurs prestigieux, tels que des fonds souverains, des grandes entreprises ou des banques³.

Une levée de fonds en série F est souvent la dernière étape du cycle de financement d'une startup, mais il existe aussi des séries G ou H pour les startups qui ont besoin de plus de capitaux ou qui retardent leur sortie du marché¹.

Une levée de fonds en série F est généralement très importante, dépassant souvent les 100 millions d'euros. Par exemple, la startup française Contentsquare, spécialisée dans l'analyse du comportement des utilisateurs sur les sites web et les applications mobiles, a levé 500 millions de dollars en série F en mai 2021³.

Sources :

  • (1) Neo4j annonce une levée de fonds de série F d’un montant de 325 .... https://neo4j.com/press-releases/neo4j-announce-levee-de-fonds-serie-f/.

  • (2) Retour sur les plus grosses levées de fonds de l'année 2022 - Beaboss.fr. https://www.beaboss.fr/Thematique/start-up-1271/levee-fonds-2074/Breves/Retour-sur-les-plus-grosses-levees-de-fonds-de-l-377484.htm.

  • (3) Les types de levées de fonds : pré-seed, seed, série A, série B, série C. https://www.lecoindesentrepreneurs.fr/levees-de-fonds-pre-seed-seed-serie-a-b-c/.

Série G

Une levée de fonds en série G est un type de financement par capitaux propres qui intervient à un stade extrêmement mature du développement d'une startup. Elle a pour objectif de financer la domination mondiale de l'entreprise, la diversification de ses activités, ou encore la préparation d'une introduction en bourse (IPO) ou d'une acquisition¹.

Une levée de fonds en série G est généralement réalisée par une startup qui a déjà atteint le statut de licorne, c'est-à-dire une valorisation supérieure à un milliard de dollars, et qui a déjà levé des fonds en série F ou H. Elle implique souvent des investisseurs prestigieux, tels que des fonds souverains, des grandes entreprises ou des banques².

Une levée de fonds en série G est souvent la dernière étape du cycle de financement d'une startup, mais il existe aussi des séries H ou I pour les startups qui ont besoin de plus de capitaux ou qui retardent leur sortie du marché¹.

Une levée de fonds en série G est généralement très importante, dépassant souvent les 100 millions d'euros. Par exemple, la startup américaine Airbnb, spécialisée dans la location de logements entre particuliers, a levé 1 milliard de dollars en série G en 2017³.

Sources :

  • (1) Les types de levées de fonds : pré-seed, seed, série A, série B, série C. https://www.lecoindesentrepreneurs.fr/levees-de-fonds-pre-seed-seed-serie-a-b-c/.

  • (2) Levée de fonds : Seed, série A, B, C… comprendre ces rounds d .... https://www.ladirection.io/article/levee-de-fonds-seed-serie-a-b-c-comprendre-ces-rounds-dinvestissement.

  • (3) Quels sont les différents types de levées de fonds - L'ADN Data. https://data.ladn.eu/blog/startup/startup-differents-types-levee-fonds/.

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Comment le Venture Capital se différencie du reste du private equity ?

Le venture capital se différencie grandement du reste du private equity, lequel regroupe l'investissement dans des sociétés non cotées.

En l'occurrence, les sociétés financées ne sont pas les mêmes, les fonds de venture capital restent minoritaires et privilégient des sociétés à fort potentiel de croissance plus que des projets d'ores et déjà rentables mais à potentiel de développement limité.

Surtout, les fonds de venture capital investissent dans des projets bien plus risqués mais à bien plus fort potentiel de rendement.

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Comment investir dans des fonds de Venture Capital ?

Si les fonds de venture capital investissent dans les startups, ils ont eux aussi leurs propres investisseurs. En effet, des particuliers et institutions - dits Limited Partners ou LPs - sont pourvoyeurs de financement qui ensuite vont être investis par le fonds d'investissement dans des startups. Le travail de l'équipe de gestion d'un fonds de venture capital est donc de sélectionner avec soin les projets les plus prometteurs.

Le fonds de venture capital fournit à des jeunes pousses des moyens de développer leur projet afin qu'elle développe leur technologie, atteindre de plus en plus de clients, avec pour finalité d'être rachetée voire entrer en Bourse. Dès lors, le fonds peut récupérer la mise de départ et des plus-values qui seront ensuite redistribuées à ses propres investisseurs.

Néanmoins, il est important de souligner qu'investir dans des fonds de venture capital ne comporte aucune garantie. Si l'équipe de gestion sélectionne de mauvais projets de startups, lesquels ne se développent pas correctement ou échouent, le fonds peut perdre partiellement ou totalement son investissement et donc indirectement celui de ses investisseurs.

Ainsi, avant d'investir dans un fonds de venture capital, il convient de se pencher sur l'équipe de gestion du fonds. Évaluer sa capacité à sélectionner les meilleurs projets et donc son expertise d'analyse de startups et de technologie.

Cependant, les fonds de venture capital ne sont pas accessibles à tous. En effet, beaucoup de fonds n'acceptent des investisseurs qu'à partir de 100 000€ voire bien plus pour les plus prestigieux.

Quelle est la différence entre un Business Angel et un fonds d'investissement ?

La différence entre un business angel et un fonds d'investissement est la suivante :

  • Un business angel est une personne physique qui investit une partie de son patrimoine personnel dans des startups innovantes, souvent à un stade précoce de leur développement.
    Il apporte non seulement des fonds, mais aussi son expérience, son réseau et ses conseils aux entrepreneurs. Il espère réaliser une plus-value à long terme en revendant ses parts lors d'une sortie (IPO, rachat, etc.).
    Il investit généralement entre 5 000 et 50 000 euros par projet¹².
    Le Business Angel va donc intervenir plus en amont dans le financement d’une startup ou d’une société par-rapport à un fonds d’investissemet.

  • Un fonds d'investissement est une société qui collecte des fonds auprès de différents investisseurs institutionnels ou privés (banques, assurances, fonds de pension, etc.) pour les réinvestir dans des startups à fort potentiel de croissance, souvent à un stade plus avancé de leur développement. Il a pour objectif de maximiser le rendement du fonds en optimisant la performance des startups et en les accompagnant dans leur stratégie.
    Il perçoit des frais de gestion et une commission sur les bénéfices réalisés lors des sorties. Il investit généralement entre 150 000 et 250 000 euros par projet¹³.

Les business angels et les fonds d'investissement sont donc des acteurs complémentaires du financement des startups, qui interviennent à des moments différents du cycle de vie de l'entreprise et qui apportent des avantages et des contraintes spécifiques aux entrepreneurs.

Pour aller plus loin sur le sujet des Business Angels : Business Angels : quels sont les avantages et inconvénients ?

Sources :

  • (1) Levée de fonds pour votre entreprise : quelles est la différence entre .... https://bing.com/search?q=diff%c3%a9rence+entre+business+angel+et+fonds+d%27investissement.

  • (2) Les business angels et les fonds d’investissement : entre mythe et .... https://openclassrooms.com/fr/courses/1946116-avoir-laudace-dentreprendre/1946456-les-business-angels-et-les-fonds-d-investissement-entre-mythe-et-realite-interviews.

  • (3) Lequel choisir, fond d’investissement ou business angel. https://www.pme-developpement.fr/fonds-dinvestissement-ou-business-angels/.

  • (4) Levée de fonds pour votre entreprise : quelles est la différence entre .... https://www.entreprise-sans-fautes.com/2021/01/levee-de-fonds-pour-votre-entreprise.html.

  • (5) Capital-risque, business angel : définition, différences - WikiCréa. https://www.creerentreprise.fr/capital-risque-business-angel-definition/.

Conclusion

Le Venture Capital est un mode de financement essentiel pour les startups en quête de croissance et de développement. Il leur permet d'accéder à des fonds et à des partenaires stratégiques capables de les accompagner dans leur aventure entrepreneuriale. Cependant, l'investissement dans des fonds de Venture Capital comporte des risques et nécessite une analyse approfondie des projets et des équipes de gestion.

En somme, le Venture Capital est un eldorado pour les startups et les investisseurs prêts à prendre des risques pour soutenir l'innovation et la croissance économique.

Pour aller plus loin sur le sujet

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